金融期货市场意义重大,发展金融期货有助于实体经济发展

作者:澳门云顶app    发布时间:2019-11-25 17:42    浏览:177 次

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党的十九大报告对新时期经济金融工作做了详细阐述,为我国金融市场发展指明方向。报告提出,要着力加快建设实体经济,要深化金融体制改革,防控金融风险,增强金融服务实体经济能力,并将现代金融归入到产业体系中,强调金融是整个国民经济的一部分,与实体经济紧密联系、互相支撑。报告定位要求金融领域的各项工作必须回归本源、服务实体经济,这更加凸显了期货市场对实体经济发展的重要功能和关键作用。

金融期货是多层次资本市场体系的重要组成部分,通过分散、转移风险为提升金融体系内在的抗风险能力,从而成为近四十多年来最具生命力的金融创新之一。境外成熟市场发展经验表明,金融期货与宏观审慎政策密切相关,金融期货市场可在提升宏观审慎政策的效果方面发挥重要作用。宏观审慎政策的目标是维护金融市场的稳定,这也与金融期货基本的风险管理功能一脉相承。

我国期货市场始终肩负着服务实体经济和国家战略的责任与使命。伴随着国家经济结构的转型和质量效应的提高,期货市场作为资本市场重要组成部分,也正经历着从追求数量到追求质量的内生性转变,而质量的衡量标准就是服务实体经济的能力。就金融期货服务实体经济的功能发挥而言,最为核心的还应从价格发现和风险管理这两项基本功能出发。全球市场长期实践证明,金融期货等衍生品市场通过发挥价格发现和风险管理等功能,提升了整个经济与金融体系的风险承受能力,有力支撑了实体经济的发展。

金融期货有助于增强市场的内在稳定性

期货市场发端于实体经济,期货市场为实体经济服务是天职。期货市场服务实体经济最重要的是要发挥好功能,能为实体经济提供稳定的发展环境。除了要发挥好期货市场价格发现功能外,期货市场的风险管理功能亦是我们需要关注和利用的重点。十九大报告明确提出,“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”。2017年年底召开的中央经济工作会议将防范化解风险列为未来三年的“三大攻坚战”之首,并明确“重点是防控金融风险”。防范市场风险,确保市场稳健运行,保持宏观经济金融环境稳定是期货市场服务实体经济的前提和保障。

金融市场的顺周期、正反馈机制可能会加剧风险的跨机构、跨市场传染。金融市场普遍存在的“追涨杀跌”交易行为具有较强的顺周期性。与此同时,许多金融活动还具有加杠杆的偏好,进一步加剧顺周期波动,出现短期的“超调”。例如,股市上涨,将吸引更多的资金进入股市,包括杠杆融资买入,大量的买入会进一步推高股票价格,吸引更多的杠杆融资买入,这一过程互为因果,反复强化,令股票价格短期内大幅高于其真实价值。然而,市场是不可能无限制的上涨下去,一旦市场受到了外界冲击打破了原来的正反馈机制,或者出现流动性的大规模变化,市场将出现股价下跌,并引起大量的去杠杆杀跌减仓,减仓使得资产价格继续下跌,引起更大规模的去杠杆杀跌减仓。这种“超调”主要是单边市场中价格无法充分的反映多空信息,一致性交易行为引发持续上涨的“资产泡沫”和“泡沫破灭”现象。而金融期货市场具有风险管理功能,能够通过微观交易机制实现宏观的逆周期调节,当资产价格非理性上涨时,会引发理性投资者的空头套保,帮助减缓价格上涨,将“疯牛”调整为“慢牛”,降低市场出现一致性交易行为和踩踏的风险,增强市场的内在稳定性。

在资产管理新规正式落地、金融强监管力度不减、实体和金融等多领域大力去杠杆背景下,金融市场价格波动的幅度也相应在加剧。这个时候更加需要借助金融期货市场各类衍生工具来有效管理价格波动风险,维护金融市场稳定,进而为实体经济的发展营造稳定的金融环境。因而,从这一点看,金融期货服务实体经济应该从大的宏观视角出发,充分发挥期货市场的风险管理功能,为国家股权类产品、股权市场、利率市场、汇率市场等,提供各种有效的风险管理的工具。

金融期货市场有助于增强金融系统内部的风险化解能力

现阶段,我国已推出沪深300、上证50、中证500股指期货,5年期、10年期国债期货。从品种种类及数量上看,目前我国在股指期权、外汇期货等工具方面完全还是空白,国债期货品种也较为缺乏,远远无法满足市场需求。一方面,监管层及交易所需进一步推动股指期权、ETF期权、外汇期货等金融衍生品的研究及上市工作,积极探索其上市的可行性和时序安排,以满足市场机构多元化的交易和风险管理需求;另一方面,应尽快上线其他期限的国债期货产品,以建立涵盖长、中、短期的国债期货产品体系,形成反映市场供求的、基于国债期货的基准收益率曲线,进而帮助公司债、企业债等准确定价,推动企业通过债券市场融资,提升金融市场服务实体经济的能力。

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