行业ETF交投活跃可与宽基比肩,ETF将获长远发展

作者:澳门云顶app    发布时间:2020-02-12 02:47    浏览:183 次

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  文/新浪财经 陶然

国泰基金ETF指数产品线广泛全面,在传统跟踪宽基指数主流之外,全面布局行业型、债券型、跨境型指数,以及另类投资等多个领域,形成自己独到,且别具一格的细分特色,也因此数次获得独占鳌头的机会。

  新浪财经讯 提到基金圈里的美女基金经理,你一定少不了想起国泰基金的梁杏。在基金圈摸爬滚打已12年的她,现在担任国泰基金量化投资事业部总监,而她管理的国泰国证食品饮料在2019年上半年的基金“中考”中,实现了区间58.33%的收益率,在98只股票指基中获得季军。

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  在她看来,食品饮料经过几年调整,目前板块其实已经具备估值修复的条件,适合长期配置。而中国资本市场的活力与韧性,只会在考验中不断体现。2019年股市投资中,除平常心对待市场波动外,防范个股投资黑天鹅是必不可少的投资重心。

《投资者网》宋鸿

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其实,在行业ETF领域国泰基金从来都不缺乏热点和好机会。

  梁杏,2007年7月起在华安基金担任高级区域经理。2011年7月加入国泰基金,历任产品品牌经理、研究员、基金经理助理。2016年起任国泰国证医药卫生行业指数分级证券投资基金和国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金的基金经理。2016年6月至2018年7月任量化投资(事业)部副总监,2018年7月起任量化投资(事业)部总监。

根据《投资者网》“聚焦ETF王者”研究显示,截至5月27日,国泰基金旗下ETF总规模接近170亿元,在全市场位居前十名。其中,证券ETF今年以来累计成交超过622亿元,位居市场第五名,交投活跃在一众全市场股票ETF中脱颖而出。

  投资篇:看好食品、医药板块 2019重点防范黑天鹅

产品丰富创新优势

  梁杏管理的基金中,国泰食品饮料指数基金和国泰国证医药卫生行业指数基金成立来业绩一直不错。

作为大类配置最早、最全的公司,国泰基金ETF指数产品线覆盖广泛全面。在传统跟踪宽基指数主流之外,广泛布局行业型、债券型、跨境型指数、以及另类投资等多个领域,形成自己独到、且别具一格的细分特色,也因此数次获得独占鳌头的机会。

  对此,她表示食品饮料板块其实已经具备估值修复的条件,医药卫生从长期角度看仍有布局机会,都是适合长期配置的品种。但投资者在投资分级基金时,不建议买入大幅溢价的分级B。

基于创新的基因,国泰旗下ETF的产品线有着明显的差异化特征。作为行业内较早开发大类资产配置ETF的公司之一,国泰基金曾先后发行国内首批国债ETF、国内首批“跨市场、跨监管、跨系统”的黄金ETF、以及国内首批跨时区的纳指ETF。这三只基金分别跟踪国债市场、贵金属市场、海外市场的ETF,颇受投资者喜爱。而直至ETF大热的2019年,国泰基金新报的指数增强型ETF产品,亦在业内领先。

  与此同时,当前市场波动的环境下,防范个股投资黑天鹅是必不可少的投资重心。

除此之外,国泰在行业ETF方面的布局也可圈可点。目前国泰基金旗下已拥有证券ETF、军工ETF、金融ETF、生物医药ETF、半导体50ETF五只行业ETF,另外还有一只计算机ETF近期正在发行中。其中,证券ETF场内流通份额已经超过76亿份,是目前市场上规模最大的行业ETF产品,无论是规模还是流动性都可与一众宽基ETF媲美。而去年下半年颇受追捧的国泰上证180金融ETF的资产规模则接近60亿元,是市场中唯一一只跟踪上证180金融指数的ETF。

  您对食品饮料和医药卫生行业的未来看法——食品饮料经过几年调整,目前板块其实已经具备估值修复的条件,一是基本面的相对确定,比如白酒尤其是高端白酒持续处在供不应求的状态;乳制品和调味品依然处在龙头扩张阶段。二是增量资金偏好,持续流入的北上资金和海外资金对绩优的食品饮料股票有明显偏好。因此我们认为国泰食品饮料指数基金是适合长期配置的一个品种。

显而易见,规模大、流动性好、标的稀缺,具有前瞻性的布局使国泰旗下多只不同种类ETF产品在市场均占据了领先位置。根据银河证券基金研究中心数据,截至5月底,今年以来,证券ETF净值增长率居同类排名前20%,军工ETF涨幅同类排名前30%,纳斯达克100ETF同类排名前10%,成绩持续优异。

  再来说医药板块,去年疫苗事件、带量采购事件等对板块影响冲击较大。一方面医药板块个体事件对板块投资信心打击较大,从而影响到板块整体的投资情绪,另一方面政策预期过度反应,短期对行业的影响或具有不确定性,最后还叠加了机构医药持仓调整,优质个股大幅杀跌,这些都导致了去年医药板块的表现可谓是步履维艰。

行业ETF交易领先

  但我们认为去年市场两次对带量采购等一系列政策的反应是过量的。带量采购的本质是大量批发,虽然批发价格变低了,但是不用医药代表们去卖药了,节约了很大一笔营销费用,这样里外里算下来,第一次带量采购药企表面上平均降价幅度达到50%-60%,但是因为平均节省了20%-30%的销售费用,所以单一品种的实际平均降幅在20%-30%之间,药企的盈利空间还很大。

以证券ETF为例,就成交活跃度而言,仅以单只细分行业ETF在今年上半年厮杀激烈的全市场股票ETF中跻身前五,足以见得国泰ETF差异化路线在市场中的地位。

  经历了之前疫苗事件、带量采购事件等冲击后,2018年底医药板块的估值水平已经与2011年底比较接近,特别是仿制药板块的市场估值已经较低,与海外低成长的药企基本一致。目前老龄化、医保支出持续增长、行业审评审批环境优化、辅助用药出局医保腾笼换鸟的行业逻辑没有变化,医药作为朝阳行业,复苏势头仍在,基本面依旧稳健,从更长期的角度来看,这或许反而给了大家布局医药板块未来的机会。2019年春季行情医药行业的涨幅喜人,这也说明了医药行业的底子较好。2019年,我们已经在多年跟踪研究大医药行业的基础上,推出了细分的生物医药ETF,看好其长期发展,也欢迎大家关注。

2018年是ETF产品大放异彩的年份,股市震荡触底,一批又一批“聪敏的钱”提前通过ETF布局,在2019年一季度的上涨行情中斩获颇丰。作为股市的风向标,证券ETF以其低估值叠加高Beta属性获得了资金的青睐。

  分级基金持有人有什么注意事项——根据资管新规,分级基金尤其是规模较小的分级基金未来境遇大概率主要存在两种可能,清盘或转型。如果是转型为同标的的其它类型指数基金,那么对母基金持有人来说,权益不会发生改变;如果基金公司将基金转型为其它标的指数基金,持有人可选择是否继续参与投资;如果清盘,持有人可回收现金,具体事宜需要多多关注基金公司发布的相关公告。

从证券ETF近年来的规模变动中可以发现,其发展壮大与A股的市场跌宕起伏密不可分。2018年的A股进入较长调整期,行情震荡下挫,主动权益基金收益欠佳,阿尔法的不稳定令纯贝塔产品一路逆势上行。2018年证券ETF份额增长28.87亿份,展现出了“熊市”中卓越的“吸金”能力。

  其次是AB子份额,无论是清盘还是转型,都只会按照净值折算,因为净值在基金范围内是唯一公允价值,那么溢价买入的持有人可能就要损失溢价,反之,折价买入的持有人可能因此获利。因此不建议买入大幅溢价的分级B,随着资管新规要求的2020年底时间点的到来,损失溢价的风险较大。

今年的春季行情中,市场反弹回暖,券商股领头顺风而上,交易再次一燃而起。证券ETF份额从2018年3季度末的23.84亿份直奔2019年1季度末的51.20亿份,增长率达到114%。

  当前环境投资需注意什么——2019年开春以来的春季行情,证券ETF都连续两个交易日涨停了,一个ETF能够连续两交易日涨停,这是我十多年的从业经验里都没见过的。所以在大涨之后,我们在微信公众号“ETF和LOF圈(曾用名:ETF和分级圈)”持续提示调整风险。投资中可能还是要以平常心看待吧,下跌和大跌中能够坚持定投或者分批买入,大涨和疯涨的时候理性看待,甚至可以考虑短期离场,以降低风险。

五月以来,行情回调明显,市场进入波动期,个股分化剧烈,股票型ETF人气依旧不减。截至2019年5月27日,证券ETF份额已经达到76.59亿份,今年以来份额增长率为112%。

  当前市场波动的环境下,无论是基金经理还是个人投资者,选好个股控制好仓位的同时,防范个股投资黑天鹅是2019年必不可少的投资重心。混合股基持股集中度比指数基金高,若踩雷基金净值波动会较大,其次主动型混合基金投资风格和仓位也存在一定的不确定性,所以混合基金实际净值表现跟大盘可能会有所出入,甚至会出现跑不赢大盘指数的情况。而指数基金具备风险分散、高仓运作、透明度高、管理费低等特点,在当前环境下,或是布局A股较优的替代选择,这也是为什么我们持续推荐指数投资好处的原因。

在市场大波动中的大资金逆向净流入,表明机构对当前点位投资价值的高度认可,ETF产品以其低费率、透明化、交易效率较高等优势,稳渡牛熊,成为聪明资金青睐的工具型产品。

  展望2019下半年,我们判断中国经济仍然将在波动中向上。中国资本市场的活力与韧性,只会在考验中不断体现,上交所推出科创板并试点注册制,政策督促市场的结构优化、资金正在市场的提质增效,A股入摩、入富等等国际化进程的加快,都反映了A股市场优化升级的成效。

在国泰基金量化投资事业部总监、基金经理梁杏看来,随着A股成熟度不断提升,且越来越呈现价值投资导向,未来指数化投资的兴起或将成为大势所趋。梁杏表示,“尽管在当前机构资金的配置需求上,宽基指数ETF的需求量显著大于行业ETF,但随着机构投资需求的不断丰富,行业ETF的发展空间仍值得去尝试和探索。”

  量化指数与ETF篇:降费或成行业趋势 ETF将获长远发展

据悉,在现有ETF产品稳定运营的基础上,未来,国泰基金将继续布局行业ETF、宽基增强型ETF,并储备一些SmartBeta类ETF,债券ETF的布局也在考虑中,国泰基金将不断升级丰富产品线,以差异化优势满足不同投资者的需求。■

  ETF去年迎来了爆发式增长,而未来ETF又将如何发展?梁杏认为,ETF有三方面竞争力,2019年其规模依然会持续增长,但是增长的幅度和绝对金额的流入量赶不上2018年。不过着眼于更长期的未来,ETF将会获得长远的良好发展。

  同时,指数基金降费或许会逐渐成为一个行业趋势,投资者在挑选指数基金前可以先做好一个投资的大类资产框架再来挑选产品。

  去年ETF的规模增长极快是被动投资时代的开启吗——2018年ETF规模增长主要是机构在买,算上新成立的ETF,2018年非货币ETF净流入约1400亿元。这里面存在两个层面的事情,一个层面是机构在买,2018年市场的估值在历史上算非常低的位置,估值性价比很高,虽然机构不知道底部在哪里,但是机构知道越跌越买越划算,有点类似于定投。

  第二个层面是买ETF,目前全市场共有3500多只A股,挑选个股费时费力,对投研要求很高,对部分机构客户来说,不一定有充足的投研人员,逐一来对个股进行研究筛选跟踪等,即便筛选出来个股,有时候不一定能涨,更糟糕的是还会踩到了地雷,这时候可能一个便宜的和确定的贝塔工具对机构来说就很重要了。另外,ETF背后对应的是一篮子股票,跟踪的是指数。买ETF只需要宏观对行业和风格做个判断,只要大方向判断对,节奏踩准,不容易出幺蛾子。这也是ETF这样的被动投资工具的主要特点,分散风险的同时,特点鲜明,比如证券ETF,高Beta高弹性,反弹来的时候往往冲在前头。所以2018年这样个股不好选的行情里面,ETF就显得格外受欢迎了。

  2019年以来,市场反弹转暖,证券股领头顺风而上,ETF规模继续扩张,交易再次一燃而起。证券ETF份额从2018年3季度末的23.84亿份直奔2019年1季度末的51.20亿份,增长率达到114%。五月以来,行情回调明显,市场进入波动期,个股分化剧烈,ETF人气依旧不减,截至2019年6月底,证券ETF份额增长50.03亿份,增幅达138.7%,体现出了各种市场环境下的布局潜力。

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